二、低價倒逼全球鎳產業萎縮。關于全球精煉鎳的平均生產成本一直眾說紛紜，綜合各方面信息，15000美元/噸應該是各方可以大致認可的平均生死線。2014年5月13日，LME盤中鎳價一度觸及21625美元，激發不少鎳礦開采以及鎳冶煉企業紛紛表示將擴大產量。全球精煉鎳產量在2014年再創歷史新高至190.25萬噸(WBMS數據)，導致當年的鎳市供應過剩也再創歷史新高至19.7萬噸。
　　在中國經濟增長減速、希臘債務危機繼續發酵、美聯儲加息預期等多重擔憂中，虛高的鎳價曇花一現，LME三個月場內收盤價從2014年5月13日的20090美元下跌至2015年7月7日的六年來最低點10660美元(盤中低至10430)。僅僅一年左右的時間，鎳價就幾乎跌去一半。過低的鎳價也導致2015年4月的全球鎳市供應短缺3100噸，1-5月的供應過剩也大幅收窄為14600噸，比2014年同期的過剩量27800噸下降近一半。

　　在嚴重背離生產成本的低鎳價倒逼下，減停產等減少虧損舉措已經成為全球鎳行業的主要應對方法。部分礦業巨頭選擇出售鎳資產，部分鎳生產企業被迫延遲新項目建設或擴產。2014年，Xstrata創始人Mick Davis出售英美集團(Anglo American)銅鎳等資產，BHP宣布出售Nickel West 鎳礦業務卻苦于找不到買家。2015年中，Poseidon Nickel宣布旗下Lake Johnston鎳礦項目進入停產檢修，Panoramic Resources已作出限制開發決定，Mincor表示可能在今年11月開始減產。
　　在2008年金融危機以來的鎳價持續下跌進程中，青海、四川、寧夏、內蒙古等中國內陸的高鎳鐵廠已經大部分轉產或停產。進入2015年，中國沿海的不少鎳鐵企業也設法轉產或出售，部分新建高鎳鐵廠被迫紛紛推遲投產。新環保法頒布實施以來，烏蘭察布、臨沂等鎳鐵主產區的環保風暴越刮越猛烈，中國鎳鐵產量已經明顯下降，今年前六個月的鎳鐵產量下降為175460金屬噸(AM數據)。照此推算，2015年的中國鎳鐵產量將下降15萬金屬噸左右至32萬金屬噸或更低。
　　三、礦源制約中國鎳鐵產業穩定。根據美國地質調查局(USGS) 2014年2月公布的數據，全球鎳礦儲量約7400萬金屬噸，其中60%為陸基紅土型鎳礦。中國的鎳礦儲量僅有300萬金屬噸，只占世界總儲量的4%，且多為硫化礦，主要分布在甘肅、吉林、新疆等內陸偏遠地區，品位較低，開采成本高，根本無法滿足不銹鋼產量超過全球一半后仍然保持增長的巨大市場需求。
　　由于新喀里多尼亞、巴布亞新幾內亞、澳大利亞等地的紅土鎳礦資源距離太遠，基于地理便利及成本限制，中國的鎳鐵冶煉幾乎全部依賴從印度尼西亞及菲律賓進口的紅土鎳礦。自2014年1月20日印尼開始嚴格執行禁止鎳礦出口政策后，占據2013年進口鎳礦7122萬噸58%的高品位印尼鎳礦(4109萬噸)來源被徹底切斷，中國鎳鐵冶煉產業就此陷入“缺糧斷炊”的尷尬境地。
　　2014年以來，中國鎳鐵以及不銹鋼企業的鎳礦采購來源被迫集中在距離較近的菲律賓。菲律賓的鎳礦儲量只有110萬金屬噸，鎳含量1.8%及以上的高品位鎳礦只占總儲量的6%左右。2014年，菲律賓出口各種品位鎳礦(主要是低鎳高鐵礦)共計4400萬濕噸左右，中國進口3649萬濕噸，另外約750萬濕噸被菲律賓鎳礦的傳統市場日本、韓國等瓜分。菲律賓方面預計2015年的鎳礦出口供應量將會略有下降，大致在4300萬濕噸左右，也基本是菲律賓鎳礦出口的最大能力。鑒于低鎳高鐵礦受制于鐵礦價格加速探底而陷入滯銷境地，菲律賓高品位鎳礦的開采成本進一步上升，在當前的超低鎳價市場氛圍中，菲律賓礦商的出口意愿大幅減弱。
　　四、海外鎳鐵難以支撐中國需求。中國投資海外鎳礦產地的鎳鐵項目已經有中國有色緬甸達貢山、中冶巴布亞新幾內亞瑞木、青山控股印尼瑞浦共三個項目投產，達產后的總產能不足100萬實物噸。據有關報道，印尼的新增鎳鐵項目最多，在菲律賓等地也有鎳鐵投資規劃。截至2015年6月，印尼現有及計劃新增鎳產能共計28家達821萬實物噸，概算投資總額高達256億美元。由于印尼、菲律賓的自然條件及配套能力限制，麥格理曾預測這些海外鎳鐵項目只有LME鎳價達到20000美元時才有可能實現贏利。從各方面反饋的信息看出，這兩年不斷下降的鎳價已經嚴重拖累了項目建設進展，近期觸近10000美元的超低鎳價更將在熱帶高溫高濕地區投資鎳鐵生產的信心推進了望不見彼岸的冰海。
　　印尼不顧違反世界貿易規則而強行禁止出口鎳礦，主要目的是為了推動礦產資源的加工升值。“印尼的目標是增加礦產品出口附加值，促進鎳礦加工產業發展，中國印尼鎳礦冶煉合作意義重大。”是印尼科學院經濟研究中心研究員斯瓦格的說法，也得到了印度尼西亞工商總會副主席兼印度尼西亞礦產加工及冶煉協會執行主席吳永升(Vince Gowan)的證實，吳主席還希望從引入鎳鐵冶煉投資項目開始，逐步吸引中國不銹鋼產能向印尼的轉移升級。中冶東方工程技術有限公司已經簽署了青山控股的“印尼瑞浦不銹鋼有限公司年產300萬噸不銹鋼軋鋼項目”工程設計合同，還有鞍鋼等多家中國鋼鐵巨頭計劃去印尼投資建廠。可以想見，即便規劃眾多的印尼鎳鐵投資項目有一半能夠如期投產達產，大部分鎳鐵也會在印尼本地被新增不銹鋼產能所消化。
　　五、市場競爭促進不銹鋼“冶煉同步”。 鎳礦冶煉后的液態鎳鐵通過“熱裝熱送”直接進入不銹鋼熔煉爐的新型煉鋼工藝，再配套下游 “連鑄連軋”全新流程，對降低不銹鋼制品生產成本的顯著效果已經被全球業者廣泛認可。在資源條件與技術變革的合力助推下，中國不銹鋼冶煉工藝對于鎳元素的吸納大致經歷了鎳板依賴、鎳鐵添加、鎳鐵依賴直至“熱裝熱送”四個階段，也基本對應了不銹鋼市場的稀有高價、增量降價、價格競爭以及當前的“價格混戰”四個場景。中國不銹鋼市場的單向震蕩降價過程既反應了冶煉加工技術變革的日新月異，也折射了不銹鋼市場競爭的愈演愈烈。
　　中國經濟進入了艱難的轉型升級新階段，對鋼鐵產品的數量型需求增長已經基本停滯。碳鋼產量已經從歷史峰值止步不前，不銹鋼產量也即將登上巔峰平臺。市場競爭的廣度和深度還在繼續擴大，除了提升產品質量和追求規模效益以外，降低成本已經成為不銹鋼生產獲取盈利以及升級轉型的制勝法寶。不銹鋼企業在白熱化的市場競爭中，只有繼續加大技術創新和工藝升級來降低成本的動力，沒有主動恢復陳舊工藝或高價配料而增加成本的意愿。“熱裝熱送”以及“連鑄連軋”將是下一步新技術、新工藝出現前的主要選擇，進口鎳鐵加溫熔化再冶煉的不銹鋼生產模式將面臨越來越大的成本競爭性挑戰。
　　六、“一帶一路”加速不銹鋼“走出去”。印度尼西亞是中國倡議的“海上絲綢之路經濟帶”中最重要的國家之一。印度尼西亞地處赤道附近，由約17508個島嶼組成的國土面積190萬平方公里，人口2.48億(2013年)，是世界排名第四位的人口大國。印尼的鎳礦儲量390萬金屬噸，全球排名第六位。印尼粗鋼產量雖然增長很快，2014年才280萬噸，大力發展鋼鐵產業尤其是利用鎳礦優勢資源強力發展不銹鋼產業自然成為印尼方面的優先愿望。在“一帶一路”倡議的帶動下，印尼鎳礦產業界顯然會牢牢抓住歷史性發展機遇，大力吸引中國等外來投資，承接中國不銹鋼產能“走出去”優勢的外溢便利，通過吸引鎳鐵冶煉投資進而導入推動不銹鋼冶煉及深加工項目落地，實現自有鎳礦資源優勢的屬地化加工增值。
　　今年4月在習主席訪問印尼期間，雙方簽署了多項投資協議。印度尼西亞國有企業部長莉尼·蘇馬爾諾此前表示，中國政府已承諾將向印度尼西亞基礎設施建設項目投資500億美元。 習主席6月23日應約同印度尼西亞總統佐科通電話，表示中方愿同印尼方加強在產能、電力、鋼鐵、造船、建材、光伏、金融等領域合作，愿繼續擴大對印尼投資。可以預見，中國投資印尼的鋼鐵、建材等項目將掀起新一輪熱潮，青山控股的不銹鋼項目已經成為不銹鋼產業“走出去”的先行成功范例，必將帶動更多不銹鋼項目前往印尼落地生根，開花結果。
　　七、鎳鐵供給壓力逐漸擴散影響。中國不銹鋼冶煉預計也將在2020年前后進入“廢鋼時代”，對鎳以及鎳鐵的依賴將會從2020年以后開始逐漸減弱。有業者分析，印尼“任性”禁止鎳礦出口政策效應的黃金時期還有八年半，印尼方面顯然會努力抓住這個歷史性機遇窗口。
　　“一帶一路”倡議正在快速推進，在中國巨量投資的助力下，印尼禁礦的決心不會再次輕易撤回，中國鎳鐵生產需要的優質鎳礦來源暫時很難恢復。廣受歡迎的Ni12-15高鎳鐵將在最后一點印尼鎳礦剩余庫存消耗殆盡后全面轉向低一個等級的Ni8-10高鎳鐵，中國不銹鋼“熱裝熱送”工藝也會面臨被迫添加精煉鎳等工藝調整壓力。
　　在礦源短缺的剛性制約下，中國鎳鐵產量將會繼續萎縮至500萬實物噸左右，印尼等地的海外鎳鐵項目盡管受低鎳價拖累而很難達到預期，但在2020年前仍然會成為中國不銹鋼產業越來越重要的希望寄托。當前，LME精煉鎳的低價格、高庫存態勢對中國不銹鋼產業的繼續發展顯然非常有利，恰好可以對沖印尼禁止出口鎳礦帶來的短期不利影響，卻無法掩蓋中長期供給壓力的切實隱憂。
　　八、鎳價無法長期低于生產成本。由于鎳價在金融危機以后一直處于持續下跌態勢，鎳需求將因低價進一步擴大，鎳產量將因低價進一步減少。2015年4月22日的LME場內收盤價格僅為12675美元，比2014年末的15150美元再下跌近20%。總部位于倫敦的國際鎳業研究組織(INSG)4月22日表示，2015年全球鎳需求預計將從2014年187萬噸增至194萬噸，2015年全球鎳產量預計將從2014年的199萬噸降至196萬噸。
　　7月7日，在中國股市持續暴跌與希臘任性違約債務的雙重打擊下，LME鎳場內收盤價跌至10660美元，比4月22日又下跌了近20%。上海地區1#鎳價也一度跌近80000元/噸的極限關口，青山集團的7月高鎳鐵采購招標到廠價格因此跌至880元/Ni。今年中期的鎳價暴跌顯然是金融炒作推動的非理性結果，也完全忽視了鎳供需態勢出現逆轉的市場變化。中國鎳鐵產量自2015年以來已經出現了明顯的趨勢性銳減，5月份的全國鎳鐵產量僅42.8萬實物噸，比2014年同期96.8萬實物噸下降了一多半。
　　在市場非理性的恐慌下跌中，部分不銹鋼企業果斷加大了采購力度，LME鎳庫存量在一個半月內下降近4%。從6月4日的歷史最高點470376噸快速下降至7月16日的452850噸，徹底逆轉了鎳庫存的變化趨勢。精煉鎳及鎳鐵的供應能力下降已經非常清晰，在股市暴漲暴跌的行情得到基本平息后，將很快會引起市場的廣泛注意。鎳供需形勢逆轉，尤其是鎳鐵供應短缺的趨勢，將在2020年前有可能成為中國不銹鋼產業發展的軟肋，也有可能成為中國不銹鋼企業加快“走出去”步伐的又一推力。

　　結語
　　盡管鎳價在今年7月初創出了六年來的新低，鎳市場的供應增量只會在鎳價暴跌行情中進一步減少，鎳市場的供需逆轉態勢將會進一步加速。在礦源劇減與鎳價劇降的雙重影響下，中國鎳鐵產量快速下降的大趨勢無法逆轉。隨著2014年的鎳鐵庫存逐漸消耗完畢，市場供需的缺口將開始顯現。盡管2015年1-5月的鎳鐵進口量25.86萬實物噸比2014年同期12.25萬實物噸增長了一倍多，也根本無法滿足中國不銹鋼產業繼續增長的巨大供給缺口。
　　國務院在7月8日召開常務會議，進一步抓好重大項目落實，督促加快鐵路、農村公路和重大水利等建設，中國市場對不銹鋼等特殊鋼的需求拉動預期再次涌動。中國市場的鎳鐵供需態勢再平穩過程將比較漫長，全球鎳供應出現恢復性增長的預期夜還很遙遠，鎳市的新一輪修復性回升周期即將開啟放大。經歷股市風暴而避險流出的社會資金體量龐大，盡管有金融炒作的翻云覆雨，盡管有市場波動的翻江倒海，鑒于精煉鎳以及鎳鐵的規模十分有限，在市場充分了解供需態勢轉向后，難免會出現加速矯正型回升行情。