食品價格整體平穩

    交通銀行金融研究中心報告認為，據商務部公布的周頻農產品價格指數，9月前三周食品價格有漲有跌，整體走勢平穩。其中，蛋類、肉禽類食品價格延續上漲，蔬菜類、水產品類食品價格環比小幅下降。非食品價格總體保持平穩，同比漲幅在1%-1.3%左右。9月CPI翹尾因素為0.11%，環比下降0.45個百分點。綜合判斷，9月CPI同比漲幅可能在1.6%-2%之間，取中值為1.8%，較8月有所回落。

    中信建投宏觀分析師胡燕妮認為，食品價格方面，9月豬市因素仍很關鍵。9月生豬和豬肉價格震蕩回落，北方生豬及豬肉價格在8月下旬下跌后已企穩，南方則出現補跌行情。“雙節”臨近并未帶領肉價進入新一輪快速上漲，主要原因是近期因豬價加速下跌，養殖戶惜售心態緩解，出欄積極性較高，加上天氣轉涼，部分地區口蹄疫和五號病突出，生豬出欄加速，有拋售現象，預計后市豬價震蕩態勢不變。同時，厄爾尼諾現象影響已消退，全國多數地區蔬菜產量供應充足，從商務部和農業部公布的數據來看，農產品批發價格總指數和菜籃子產品批發價格指數也環比回落。因此，食品價格整體增長平穩。

    非食品價格方面，在過去9年中，9月非食品價格環比上漲幅度為0.2%-0.7%。9月下旬，大宗商品價格延續跌勢，工業通縮仍在繼續，非食品價格難起波瀾。預計9月CPI同比上漲1.8%。

      投資增速或繼續下滑

    9月財新PMI初值為47.0%，反映了內外需低迷對國內制造業企業生產經營的沖擊。招商證券預計，9月宏觀數據表現疲軟，預計工業增加值同比增長5.8%，固定資產投資同比增長10.7%，消費同比增長10.9%。

    具體來看，螺紋鋼價格跌至歷史最低水平，粗鋼產量、電廠耗煤量也表現低迷，預計9月工業增速可能再度跌破6.0%。工業生產低迷導致制造業投資低迷，而地產投資短期內難以受到銷售形勢好轉的刺激。水泥價格持續下跌反映了基建投資反彈幅度有限。因此，預計9月投資增速仍將繼續下滑。

    交行研究報告認為，1-8月固定資產投資資金來源增長6.8%，與1-7月持平，較1-6個月回升0.5個百分點。投資資金來源狀況有所改善，但資金來源增速仍較低，難以支撐投資增速上升。9月周頻的中鋼協綜合鋼材價格指數明顯下降，9月下旬為61.19點，較8月末下降2.17點。板材、長材、高線、無縫管分別下跌至60.3、62.23、63.88、60.12點。高頻的主要建筑材料價格延續下降，9月下旬螺紋鋼、盤螺、圓鋼、中板價格分別跌至2112、2310、2055、2066元/噸。當前需求疲弱，投資缺乏回升動力。從高頻的水泥價格指數走勢看，9月全國水泥綜合價格指數止跌企穩，9月下旬為81.62點。分區域的水泥價格有漲有跌，東北和西北地區水泥價格下跌明顯，9月下旬分別為97.22/80.41點；華東地區水泥價格上漲明顯，從月初的73.99點上升至75.41點。部分地區水泥價格企穩，顯示穩增長措施可能正在產生效應，但難以證明全國投資狀況的改善。綜合判斷，1-9月固定資產投資累計同比增長10.8%，環比繼續下降，但降幅收窄。

     穩增長將繼續發力

    雖然經濟下行壓力仍較大，但穩增長政策有望繼續發力。發改委近日表示，下半年國內經濟將繼續運行在合理區間，整體平穩的態勢不會改變，全年經濟增速有望保持在7%左右，全年經濟發展主要預期目標可以實現。

    《關于深化國有企業改革的指導意見》日前印發，“十三五”國民經濟和社會發展規劃編制將啟動，《全面深化投融資體制改革的意見》、《政府投資條例》和《政府核準和備案投資項目管理條例》正在研究制定之中……一系列改革發展舉措將為經濟發展注入新動力。

    基建投資是穩增長的重要工具。從發改委部署工作的推進情況看，未來更多儲備工程包有望亮相。央行運用定向工具向政策性銀行提供流動性，起到定向支持和結構調整的作用。財政部、國家稅務總局近日發布小微企業稅收優惠政策，將進一步減輕小微企業稅收負擔，促進小微企業成長。

    分析人士認為，未來財政政策仍存在較大可操作空間，新一輪政策有望盡快推出，包括設立千億元級PPP引導基金、加大降稅清費力度支持小微企業等。財政政策的發力需要與貨幣政策相互協調，以達到穩增長的目標。

    光大證券分析師認為，經濟下行壓力之下，穩增長政策持續加碼。財政部連續推出三批共計3.2萬億元地方政府債務置換計劃，加大城投債發行力度，推出專項金融債、成立PPP基金，地方政府財力明顯增強，基礎設施投資資金來源顯著改善。隨著穩增長政策持續加碼，邊際改善將推動經濟逐步企穩，預計實體經濟將在四季度改善。受金融業增速放緩的沖擊，GDP增速未來兩個季度可能有所放緩。